观点：经济复苏、政策刺激再叠加流动性合理充裕，在经历了去年四季度到今年一季度的上行之后，市场对于A股全面走牛的声音不绝于耳。理论上看，在经济周期对股市周期有较大影响之下，市场向好的趋势是相对确立的。但在全球化的当前，A股想要迎来大牛，仍需要全球经济共振，而这点上，大牛行情或仍为时尚早。

　　昨日早上统计局公布了今年3月份的CPI和PPI数据，3月CPI同比增长0.7%，环比下跌0.3%，而上个月为环比下跌0.5%。PPI同比下跌2.5%，环比持平，而上个月为同比下跌1.4%。从3月的CPI来看，目前消费的复苏仍然是结构性的，线下服务和部分消费品比较强，部分行业的库存压力仍然很大。而PPI同比数据由上个月下跌1.4%转为下跌2.5%，仍然处于低位，但主要是高基数的影响。通俗的理解就是，供给在增加，但是需求还不强。显然，对于经济衍射来看，弱复苏是延续的，但确实不强，只能算是复苏的初期。

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　　同日晚些时候，中国人民银行数据显示，3月金融机构新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7497亿元，创历史同期新高；社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元。数据看，信贷、社融延续此前两个月的强劲增长势头，双双超出预期。在国内经济持续修复下，企业预期在逐步转暖，贷款需求也在增强。这是好事，但再仔细看，存款依旧高企，虽然增速有所回落，但仍处高位，居民消费的意愿整体不强，而在不搞大水漫灌之下，随着一季度社融以及信贷的高企，二季度之后继续上行的空间可能萎缩。

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　　因此，无论是统计局还是央行发布的数据看，国内经济都处于修复区间，但整体仍属弱势，后续还需继续巩固。从经济周期的带动效应看，这种背景下，A股市场向好的趋势相对确定，所以整体上行的趋势有望保持。但是，在经济复苏不强以及海外趋于衰退的影响下，想要走出大牛行情，还为时尚早。

　　根据中国新闻网的报道，国际货币基金组织(IMF)当地时间11日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2023年全球经济增长2.8%，中国经济将增长5.2%。根据此前的数据看，IMF下调了全球经济增长预期1个百分点，并警告存在高度不确定性和风险。尽管目前还没有出现明显的衰退，但美联储持续加息、危机以及地缘政治影响下，欧美衰退的担忧持续，一旦迎来真正的衰退，即便国内经济复苏，但全球化下，面对多方的掣肘，想要独善其身，恐怕也不容易。而对于国内股市来说，当前内部因素主导下，市场整体向好的趋势依旧，但想要迎来大牛，或许还应该等待海外可能的衰退周期之后，全球迎来复苏共振，或许才有更大的机会。

　　因此，在国内经济复苏持续之际，我们认为A股阶段仍有望走出自己的独立行情，但复苏不强之下，更多的还是修复当中的结构性行情。想要更近一步走出大牛，仍需海内外基本面的共振。但目前海外经济衰退担忧下，这种趋势或仍需等待。